浙江鼎力(603338)

事件：公司发布2023年中报

投资要点

(相关资料图)

2023年中报业绩同比大增45%，符合市场预期，盈利能力提升显著

2023上半年实现营收30.98亿元，同比增长5.23%；归母净利润8.32亿元，同比增长44.87%，符合此前业绩预告（8.04~9.18亿元）；毛利率34.40%，同比提升6.44pct；净利率26.84%，同比提升7.34pct。其中Q2单季度实现营收17.97亿元，同比增长6.23%；归母净利润5.12亿元，同比增长35.37%；毛利率32.09%，同比提升5.05pct；净利率28.51%，同比提升6.14pct。公司盈利能力提升主因：（1）境外销售增加，销售收入占比达63%，且境外毛利率高于境内；（2）原材料成本回落、海运费降低；（3）受汇率波动影响，汇兑收益增加。

2023年海外需求有望持续旺盛，高空作业平台行业保持高景气

由于安全性、高效性的核心需求，高空作业平台持续渗透。北美、欧洲等成熟市场设备保有量大，增速平稳，需求主要为更新替换需求；中国市场人均保有量低但增速较快，已成为全球第三大市场；东南亚等地区作为新兴市场，发展潜力较大。2023年受益于国内需求修复，海外持续旺盛，行业有望保持高景气，据工程机械行业协会统计，1-6月行业累计销量119614台，同比增长20.2%，其中出口39367台，同比增长9.2%，出口占比33%。

作为高空作业平台龙头，电动化、差异化提升竞争力，海外市场销售持续发力公司不断加深、加强电动化、差异化发展，推出了高位智能臂式高空作业平台系列、增程式臂架高空作业平台、高位重型越野剪叉系列产品等多型号、多系列新产品。海外市场开发力度加大，着力加大非贸易摩擦海外市场和潜在新兴市场的开拓力度。2023H1公司实现海外市场主营业务收入18.63亿元，同比增长12.93%，销售占比达62.92%，同比提升4.5pct。公司加大臂式产品销售力度，臂式产品收入占比达38.03%，臂式电动款销量占比达76.64%。臂式高空作业平台产品在海外市场推广顺利，境外销售收入同比增长89.11%。未来随着公司海外市场持续发力、产能逐步释放，公司臂式产品有望逐步放量。

国内需求空间大，电动化+国际化助力中国高空作业平台国际竞争力持续提升与欧美发达国家相比，我国高空作业平台人均保有量、单位GDP保有量均有较大差距，国内需求空间大，随着安全作业意识强化，作业经济性凸显，国内高空作业平台有望持续渗透。凭借国内新能源产业优势，产品质量与品牌力提升，叠加性价比优势，中国高空作业平台国际竞争力有望持续提升。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为15.9亿、18.2亿、20.5亿元，同比增长26%、15%、12%，PE为17、15、13倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）国内需求不及预期；2）海外贸易摩擦风险；3）行业竞争加剧。